刚过去的2022年，茅台创造了94.19%的毛利率，远远超过平均80%的白酒毛利率，但在2023年半年财报发布后的各大上市企业中，西藏药业以毛利率高达95.56%的最高值，成为A股最受关注的对象。这家原本一直不受重视的中药企业，因为一款独家产品“新活素”火爆市场，仅一款产品就贡献了年销售88.95%比例的收入，销量、销售收入更是达到了15%——20%的增速，较高的议价力和业内独此一家的地位，都是其业绩腾飞的重要因素。

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前有靠一个单品股价飞涨、单价一再刷出新纪录的片仔癀，后有专利在手、市场独一份的西藏药业，中药板块整体股价上涨的背景之下，市值不过100多亿的西藏药业显然值得看好，潜力巨大。

01、这家神秘的药企这些年都在干嘛？

本身就充满神秘感的西藏药业，前身叫西藏迪康药业，于1999年7月14日成立，刚挂牌就在当月的21日上市，集生物制药研发、生产、销售为一体，产品涵盖生物制药、藏药、中药和化学制药领域，以藏药为原材料，产品涉及到心脑血管、肝胆、扭挫伤及风湿、类风湿、感冒等领域。

与其他偏安一隅的医药企业不同，西藏药业下辖多个分公司，共计在全国八个地区有自己的生物科技子公司，产品也在全国享有比较广泛的口碑评价。因为近年来整体毛利率超过94%，是中药股中唯一一个毛利率在90%以上的个股，西藏药业引起了投资机构和股民的注意，商业模式也受到各个机构的调研。这从近期的业绩即可看出，这家颇具神秘色彩的中药公司，靠新活素和依姆多两个单品，就创造了骄人的业绩。

也就是说在1999年挂牌成立、上市后的二十余年间，西藏药业显得默默无闻，但却专注于发明专利——新活素的研发和推广，获得医药界和社会的一致好评。其中新活素营收占比也从50%上升到90%以上，贡献了绝大多数的业绩收入；只不过扣非净利润从2018年的1.5亿元增长到2022年的3.7亿元，显得有些黯然失色，远不如94%的毛利率那么抢眼。

02、新活素是个什么东西？

截止2023年5月份，西藏药业市值135亿，动态市盈率27.7倍，通过2023年净利润8-10亿的盈利看，市盈率在13-17倍的区间，显然处于低位估值。另外一点，其主要产品新活素销量预计在未来2年内保持30%的增速，仅一个单品的估值就能超过100亿，市值突破150亿也只能算保守估计。定位是专注于心脑血管药物研发和生产，产品也大多以心脑血管疾病的特性为导向，其中的主要的单品，尤其是用于治疗急性心衰的基因工程药物，新活素支撑起90%的业绩，销售额也是逐年增长。

按照2017年的数据统计，心衰市场每年的使用空间为2076万支-2595万支，到了2022年销量渗透率约为24%-30%，随着心衰患者数量持续增长、我国人口老龄化日渐严重的趋势，目前已有3.3亿心血管病患者，西藏药业在市场上良好的竞争力，尚有巨大的提升空间。以今年上半年净利润5.94亿元的盈利推算，即使2023年能实现9亿元的净利润，市值和股价都将继续拉升，几乎是可以预见的。

03、未来潜力还将更大！

在7月13日发布的2023年半年业绩预增公告中，西藏药业同样映射出市场需求广阔、医保对此促成的销量上涨。

3年前的2020年，西藏药业受新冠疫情的间接影响，股价在2天内一举出现2个涨停，市值也因此而冲上最高点，其时股价涨幅一度超过600%。这场疑似“虚空”的炒作也让此后的股价整整低沉了3年。但在股价刷新新高的背后，是利润体量长期被低估、品类具有得天独厚竞争力优势的另一面，除了占比接近90%的新活素，其他几个单品也能为公司带来稳定的利润，在心血管系统用药中占据重要地位。

从3年前的最高点市值327亿元跌到如今的135亿元，被业内称为抱着金鸡却不下蛋。如今时隔三年后，上半年业绩爆棚，似乎预示着昔日的高位也将出现，处于快速增长中的新活素推动新的高点，一个10倍潜力的个股或许不算高估，属于股民的狂欢似乎已经在路上，被低估的西藏药业迎来腾飞，恐怕也为期不远！